今年以來，國內鋼鐵價格連續上漲、波動顯著，上漲幅度和持續時間創近幾年來的新高，這是政策預期、供需變化、信用擴張和市場情緒等多重因素共振的結果。
預計鋼材期貨在未來一段時間內仍將受較多的政策面、基本面、消息面因素刺激，其成交活躍態勢仍將維持一段時間，需要加強風險防范。中國鋼鐵產能過剩嚴重、供大于求的基本面并沒有改變，應該堅定繼續深化供給側結構性改革，堅決執行“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的政策不動搖，促進鋼鐵產能過剩淘汰過程有序開展。
鋼價恢復性上漲 期貨市場成交活躍
截至4月22日，普氏62%鐵礦石中國北方港報62.85美元/噸，較年初上漲47.2%；山西二級冶金焦報650元/噸，較年初上漲32.65%。
截至4月22日，中鋼協鋼材綜合價格指數為81.13點，CRU全球鋼材價格指數為151.6點，較年初分別漲43.9%和29.6%，國內漲幅大于國際。分品種看，中鋼協長材指數上漲44.8%，中鋼協板材指數46.1%，板材強于長材。
4月以來，鋼廠和貿易商每天多次報價，隔夜漲跌屢超100元/噸或±4%，鐵礦和鋼坯價格隨之大幅震蕩。同期，中鋼協公布的螺紋鋼全國現貨平均價為3118元/噸，熱卷為3305元/噸，較年初分別上漲56.2%、60.3%。
上海螺紋鋼和熱卷期貨年初至4月22日，分別成交7.26億手、1842.1萬手（均為雙邊統計），分別同比增長1.51倍和19.33倍。
螺紋鋼和熱卷期貨的1605合約4月22日結算價分別為2796元/噸和3126元/噸，較年初分別上漲55.6%和60.2%。期貨價格的漲幅小于現貨，近月合約小幅貼水。
多重因素共振 現貨期貨共漲
此次國內鋼價連續上漲、大幅波動，是政策預期、供需變化、信用擴張和市場情緒等多重因素共振的結果。
首先，穩增長和供給側改革的政策提振信心。國家出臺了系列“穩增長”政策，增加基建投資、促進房地產去庫存，這都將促進鋼材消費；同時“供給側改革”繼續深化，作為代表性產能過剩行業，鋼鐵面臨信貸、環保等諸多方面的約束繼續強化。宏觀政策有利于鋼鐵行業長期健康發展，對鋼價恢復性上漲提振了信心。
其次，季節性供給減少推動鋼價反彈。去年底以來，我國鋼鐵企業虧損擴大，粗鋼減產明顯，一季度我國鋼鐵產量同比下降3.2%。一季度鋼材出口增加7.9%、進口大降，凈出口維持較高水平；截止到4月22日，鋼材社會庫存937.95萬噸，較去年同期下降33.3%。“低產量、低庫存、高出口”，使我國鋼材供給處于幾年來的較低水平。
隨著大規模基建投資逐步實施，經濟回暖趨勢明顯。1-3月份，全國固定資產投資8.58萬億元，同比名義增長10.7%，增速比1-2月份加快0.5個百分點。3月份規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，比1-2月份加快1.4個百分點。基建、房地產和船舶、汽車、家電、機械等主要用鋼行業的需求回暖，造成短期內國內鋼鐵市場出現階段性供應偏緊，從而推動鋼價反彈。
再次，美元階段性弱勢和信貸擴張強化鋼價走高預期。一季度，美聯儲加息預期降低，歐洲央行和日本央行實施負利率，推升大宗商品價格上漲。同時，國內貨幣政策趨于寬松，資金供應量大幅增長，2016年一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元；社會融資規模增量為6.59萬億元，同比多增1.93萬億元，均創下歷史同期最高水平。部分資金流入房地產市場和大宗商品市場。國內外貨幣環境均強化了鋼價走高的預期。
最后，市場情緒助力鋼價超跌反彈。從2011年一季度至2015年底，國內外鋼材價格單邊下跌，中鋼協鋼材指數下跌60.0%，CRU全球鋼鐵指數下跌49.3%。當今年初出現政策趨暖、供需改善和貨幣寬松時，期、現貨市場上的做多情緒高漲，助力鋼價超跌反彈。
下游需求恢復 拉動鋼鐵生產
首先，二季度螺紋鋼的國內外需求有望繼續平穩增長。據統計，一季度固定資產投資新開工項目計劃投資額8.14萬億元，同比增長39.5%，增速比上年全年提高34個百分點；商品房新開工面積2.83億平方米，同比增長19.2%，增速比上年全年提高33.2個百分點，比上年同期提高37.6個百分點。可以預期，我國固定資產投資和房地產開發投資保持較快增長，將有力支撐螺紋鋼需求平穩增長。
近期國際市場中國鋼材出口價格大幅上漲。目前，中國鋼廠螺紋鋼出口價格（FOB）360-380美元/噸，較年初上漲約140美元/噸；熱軋板卷出口價格（FOB）460-480美元/噸，較年初上漲約200美元/噸。考慮到出口退稅因素，出口價格超過國內市場，將繼續支撐我國鋼材出口量保持較高水平。
其次，我國鋼鐵產量將有所恢復。3月份國內鋼材市場價格大幅上漲，改善了鋼鐵企業的盈利狀況。據統計，2016年3月鋼協會員企業虧損戶數為28家，較去年12月份減少27家；會員企業實現利潤25.56億元，較去年12月份虧損132.91億元有較大幅度的改善。3月我國粗鋼日均產量已經恢復到228萬噸/天。
受到下游需求拉動，4月份國內鋼材市場價格繼續大幅上漲，超過原燃料價格上漲所帶來的成本增加。預計二季度，我國粗鋼日均產量將繼續恢復。
最后，鋼材期貨市場的活躍態勢仍將維持一段時間，須加強風險防范。鋼材期貨成交巨量、價格大漲，是市場“短期樂觀”與“中長期悲觀”兩種判斷產生巨大分歧的結果。目前，我國一季度經濟企穩跡象明顯，但大量投放流動性所產生的通脹隱憂顯現，同時鋼鐵作為我國供給側結構性改革的標志性行業，所面臨的政策較多。因此，鋼材期貨在未來一段時間內仍將受較多的政策面、基本面、消息面因素刺激，可以預計其成交活躍態勢仍將維持一段時間，應該加強風險防范，維護鋼材期貨市場平穩運行。
繼續深化供給側結構性改革
近期鋼價上漲有利于鋼廠利潤表階段性修復，降低企業經營惡化產生的各種沖擊，緩解出口壓力、減輕貿易摩擦。其不利方面在于，由于鐵礦處于寡頭壟斷，更大的礦價漲幅必然侵蝕鋼廠利潤；同時，鋼價上漲造成的鋼廠利潤普遍上升，會對落后的過剩產能出清產生負面影響。
因此，在中國鋼鐵去產能任務沒有根本改變的前提下，應該繼續深化供給側結構性改革，堅決執行“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的政策不動搖，促進僵尸企業退出，進一步強化信貸調控手段，并加強環保法的執法力度，促進鋼鐵產能過剩淘汰過程有序開展。 |
